Налоговая служба США (IRS) инициировала процесс разработки новых механизмов контроля за финансовыми стратегиями, которые позволяют крупным инвесторам снижать налоговую нагрузку на заработную плату, бонусы и иные виды доходов. По сведениям Bloomberg, подобные методы управления капиталом в среде профессионалов Уолан-стрит часто характеризуют как «святой Грааль».
В центре внимания регулятора оказались так называемые налогово-ориентированные подходы. Если раньше основные усилия инвесторов были сосредоточены на уменьшении налогов с прибыли от реализации активов, то теперь фокус сместился на доходы от трудовой деятельности. Портфельный управляющий компании Orso Partners Натан Коппикар прямо называет такие схемы «святым Граалем».
Одной из наиболее заметных практик является стратегия Delphi Plus, которую применяет инвестиционная компания AQR Capital Management. Механизм этого инструмента заключается в искусственном закреплении убытков по определенным сделкам, что позволяет снизить общую налогооблагаемую базу. При этом прибыль по другим позициям фиксируется позже или облагается по льготной ставке. На текущий момент остается неопределенным, насколько жесткие ограничения со стороны IRS коснутся деятельности AQR Capital Management.
Позиция налогового ведомства заключается в том, что некоторые инвестиционные фонды используют подобные операции не ради получения рыночного профита, а исключительно ради извлечения налоговой выгоды. В связи с этим IRS намерена выпустить новые разъяснения и рассмотреть дополнительные меры противодействия таким инструментам.
Масштаб проблемы подчеркивает профессор Школы права Нью-Йоркского университета Дэниел Хемел, который охарактеризовал потенциальный рынок этих продуктов как «огромный». Он сравнил существующие возможности с формой льготного налогообложения доходов управляющих фондами, но:
«на стероидах».
Цифры подтверждают значимость вопроса: согласно данным Bloomberg, за последние три года объем средств, привлеченных через подобные налоговые стратегии, превысил $150 млрд. Для примера, в середине текущего года под управлением фонда AQR TA Delphi Plus находилось $6,6 млрд, а объем сформированных налоговых убытков на 2025 год достиг 28% от общего объема вложенного капитала.
