Эксперты инвестиционной компании Ренессанс Капитал представили долгосрочный макроэкономический прогноз, согласно которому процесс смягчения денежно-кредитной политики будет замедляться. В отраслевом обзоре под названием «Российская экономика. В ожидании попутного ветра» аналитики предполагают, что к завершению 2026 года значение ключевой ставки может составить 13,75%, а к концу 2027 года показатель снизится до 12%.
Опираясь на базовый сценарий, специалисты Ренессанс Капитал полагают, что Банк России сможет осуществить снижение ставки на 25 базисных пунктов в ходе декабрьского заседания 2026 года. Однако реализация этого плана напрямую зависит от ряда экономических факторов. В частности, необходимым условием станет стабилизация ситуации на рынке топлива, замедление темпов инфляции и отсутствие резкого роста потребительских ожиданий, который мог бы спровоцировать рост цен после изменения тарифов на коммунальные услуги.
Что касается ближайшей перспективы, то на заседании Центрального Банка, запланированном на 23 октября, аналитики прогнозирует сохранение текущего уровня в 14%. В Ренессанс Капитал подчеркивают, что для возобновления цикла снижения ставок в 2027 году регулятору потребуется увидеть умеренную динамику цен в устойчивых сегментах экономики, а также отсутствие негативных факторов со стороны бюджетной политики. При этом эксперты отмечают, что наличие бюджетного стимулирования в 2027 году вынудит Банк России поддерживать достаточно жесткие финансовые условия.
Контекст текущей ситуации сложился после того, как на заседании 11 сентября Банк России принял решение не менять ставку, оставив её на отметке 14%. Это стало первым случаем паузы в смягчении политики с апреля 2025 года. До этого периода регулятор демонстрировал последовательную тенденцию к снижению: с июня 2025 года по июль 2026 года было проведено десять заседаний, каждое из которых завершалось уменьшением ставки.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции пояснила:
В ходе обсуждений совет директоров рассматривал исключительно вариант сохранения текущего уровня. При формировании будущих решений регулятор будет фокусироваться на инфляционных рисках и динамике потребительских ожиданий.
Стоит отметить, что сентябрьский шаг ЦБ не стал неожиданностью для участников рынка. Согласно консенсус-прогнозу РБК, большинство опрошенных экономистов (24 из 30 специалистов) ожидали именно сохранения ставки, и лишь шестерым представителям индустрии предрекалось увидеть её снижение.
Параллельно с частными прогнозами, сам Банк России в проекте «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов» указывает, что в рамках базового сценария средняя ключевая ставка в 2027 году может находиться в диапазоне от 10,5% до 12,5%. Данный прогноз базируется на наиболее вероятных предпосылках развития российской и мировой экономики.
