В эфире «Радио РБК» развернулась дискуссия о том, почему возможности для смягчения денежно-кредитной политики в России становятся всё более ограниченными. Главным камнем преткновения эксперты называют грядущее увеличение государственных трат. Именно этот фактор, по мнению Антона Свириденкого, ректора Института экономики роста им. Столыпина, серьезно подрезает крылья планам по снижению ключевой ставки. Поводом для таких рассуждений послужили недавние тезисы Алексея Заботкина, заместителя председателя ЦБ, озвученные им в рамках презентации стратегии монетарной политики на период 2027–2029 годов.
Несмотря на то что ориентир по инфляции в 4% остается незыблемым приоритетом для регулятора, реальные цифры пока не демонстрируют той динамики, которую ожидают Банк России, Минэкономразвития и крупнейшие аналитические институты. Свириденко подчеркивает, что текущая ситуация обуслолена не только рыночными механизмами, но и внешними, внерыночными факторами. В частности, он указал на подорожание топлива, вызванное физическим повреждением критически важной инфраструктуры.
Сегодня перед государством стоит колоссальный вызов — необходимость финансирования восстановления разрушенных мощностей. Подобные масштабные вливания средств в экономику неизбежно ведут к росту бюджетных обязательств. Регулятор уже закладывает этот риск в свои расчеты: рост госрасходов напрямую влияет на долгосрочные прогнозы по процентным ставкам.
Ранее Алексей Заботкин на пресс-конференции прямо констатировал, что возможности для смягчения политики начали сокращаться еще в июле. Это вынудило Центробанк пересмотреть свои ожидания относительно уровня ставки на 2026 и 2027 годы. По словам зампреда, дальнейшие шаги регулятора будут зависеть исключительно от реального положения дел, ведь конечная цель — вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% к 2027 году.
Цифры подтверждают серьезность ситуации. Если в июле базовый сценарий предполагал, что в 2026 году средняя ставка составит 14,5–14,6%, а в 2027-м опустится до 10,5–12,5%, то обновленный прогноз выглядит гораздо жестче. Теперь регулятор ожидает, что в 2027 году средний показатель будет держаться в пределах 13–15%, снижение до диапазона 11–12% произойдет лишь в 2028 году, и только к 2029 году ставка может достичь значений 8,5–9,5%.
