В среду, 16 сентября, Министерство финансов России провело два аукциона по размещению облигаций федерального займа с постоянным купоном. В ходе торгов ведомству удалось привлечь средства, объем которых в номинальном выражении составил 139,6 млрд рублей, в то время как чистая стоимость размещения достигла 1ло13,1 млрд рублей. При этом со стороны инвесторов наблюдался повышенный интерес: совокупный объем заявок составил 172,2 млрд рублей.
Результаты торгов продемонстрировали значительный рост процентных ставок. Средневзвешенная доходность по выпуску ОФЗ-ПД 26252 зафиксировалась на уровне 16,3%, а по бумагам ОFX-ПД 26238 показатель составил 16%. Подобный уровень доходности на первичном рынке не наблюдался с мая 2025 года.
Аналитики рынка по-разному оценивают текущую ситуацию. Виталий Наумов, занимающий пост старшего стратега по рынкам облигаций, ставок и валют в компании «Эйлер», отмечает, что преодоление отметки в 16% стало важным событием. По его словам, несмотря на то, что Министерство финансов России продолжает придерживаться консервативной тактики, не предлагая премию более 5 базисных пунктов, возросшая доходность обеспечила спрос, сопоставимый с показателями первого полугодия 2026 года.
В то же время Иван Таскин, возглавляющий департамент аналитики инструментов с фиксированной доходностью в АО ИК «Вектор Капитал», видит в результатах аукционов противоречивые сигналы. Эксперт подчеркивает, что, хотя наличие спроса подтверждает интерес рынка к бумагам с фиксированным купоном, готовность Министерства финансов России занимать средства по ставкам выше 16% с предоставлением дисконта может быть тревожным признании для рынка государственного долга. По мнению Таскина, министерство намерено и далее оказывать давление на рынок для обеспечения необходимых объемов заимствований, не рассчитывая на скорое улучшение конъюнктуры.
Подробные итоги первого размещения (выпуск ОФЗ-ПД 26252 с датой погашения 12 октября 2033 года) показали, что ведомство разместило 116,7 млрд рублей (101,2 млрд рублей в чистых ценах). Спрос на данные бумаги составил 131,8 млрд рублей. В результате цена отсечения составила 86,5894% от номинала, а средневзвешенная доходность достигла 16,30% годовых. На вторичном рынке этот выпуск торговался в диапазоне от 8ло86,5800% до 87,3870% от номинала, тогда как предыдущая сделка закрылась с доходностью 16,16%.
В рамках второго аукциона (выпуск ОФЗ-ПД 26238 с датой погашения 15 мая 2041 года) было размещено 22,8 млрд рублей (11,9 млрд рублей в чистых ценах). Спрос на этот лот превысил предложение, составив 40,4 млрд рублей. Цена отсечения по выпуску зафиксирована на уровне 52,1494% от номинала, а доходность составила 1ло16,00% годовых. На текущий момент на рынке данные бумаги торгуются в пределах 52,0010–52,3500% от номинала.
Прогнозы на ближайшее будущее указывают на то, что в 2026 году объем размещения ОФЗ не превысит 6,47 трлн рублей по номиналу. Согласно бюджетному плану, валовое привлечение должно составить 5,51 трлн рублей, а чистый объем заимствований — 4,17 трлн рублей.
Динамика выполнения плана по заимствованиям в текущем году неоднородна. В первом квартале Министерство финансов России перевыполнило план на 9%, разместив бумаги на 1,31 трлн рублей в чистых ценах. Во втором квартале выполнение составило 97% при объеме в 1,46 трлн рублей. С учетом последних торгов, объем привлеченных средств в третьем квартале достиг 1,1 трлн рублей при запланированных 1,5 трлн рублях. Стоит отметить, что с начала 2026 года ведомство перешло на расчет квартальных планов в терминах чистых цен. Данный подход обоснован статьей 113 Бюджетного кодекса, которая предписывает не учитывать в программах государственных заимствований накопленный купонный доход и суммы превышения стоимости размещения над номиналом.
