Ритейл-гигант X5 представил свежие финансовые итоги по МСФО за второй квартал и первое полугодие. Отчет, опубликованный в четверг, 13 августа, рисует неоднозначную картину: несмотря на продолжающийся рост выручки, чистая прибыль компании продемонстрировала резкое снижение, что не смогло скрыть негативный фон от котировок на бирже.
Если заглянуть в цифры, то динамика выглядит противоречиво. С одной стороны, выручка ритейлера увеличилась на 9,9% в годовом исчислении, достигнув внушительной отметки в 1,3 трлн рубля. Показатель EBITDA также показал небольшой прирост — на 2%, составив 74,3 млрд рублей. Однако дьявол, как всегда, кроется в деталях. Рентабельность по EBITDA просела на 0,44 процентного пункта, остановившись на уровне 5,8%, а скорректированная EBITDA и вовсе снизилась на 2,4%, упав до 77 млрд рублей. Операционная прибыль также не удержалась на прежних позициях, сократившись на 3,7% до 44,9 млрд рублей. Самым тревожным показателем для рынка стало падение чистой прибыли почти на 29% — до 21,2 млрд рублей. Кроме того, выросла и долговая нагрузка: соотношение чистому долга к EBITDA поднялось до 1,08x по сравнению с 0,84x на конец 2025 года.
Генеральный директор X5 Игорь Шехтерман объясняет такую динамику внешними факторами. По его словам, на темпы роста российского продуктового ритейла давит охлаждение экономики и заметное замедление продовольственной инфляции.
Реакция рынка последовала незамедлительно. На Московской бирже акции X5 начали снижаться: к 15:27 мск котировки просели на 1,66%, достигнув отметки 2071,5 рубля. Впрочем, стоит отметить, что бумаги компании двигались в унисон с общим рыночным трендом — индекс Мосбиржи в этот четверг также демонстрировал отрицательную динамику.
Как этот отчет интерпретируют профессионалы? Мнения экспертного сообщества разделились, но преобладает сдержанный тон. В «БКС Мир инвестиций» прямо заявили, что результаты оказались хуже прогнозов: чистая прибыль не дотянула до ожиданий брокера на целых 10%.
Дмитрий Сергеев, возглавляющий отдел инвестиционного консультирования в «Велес Капитале», подчеркивает, что макроэкономические трудности начали докатываться даже до такого защитного сектора, как продажа продуктов питания. Он указывает на опасную тенденцию: темпы роста выручки замедляются, а динамика прибыли не может стабилизироваться. Для сравнения: если в первой половине 2025 года выручка X5 росла на 21,2%, а прибыль снижалась на 18,9%, то в первом полугодии 2026 года рост выручки замедлился до 10,5%, а падение прибыли ускорилось до 28,4%.
Дополнительное давление на маржинальность, по мнению Николая Ковалева из «Эйлера», оказало усиление инвестиций в снижение цен для привлечения покупателей, а также сложности на рынке труда. Тем не менее, в «Цифра брокер» находят и поводы для оптимизма, отмечая, что долговая нагрузка остается в пределах разумного, а основной бизнес продолжает расти, что подтверждается положительной динамикой LFL-продаж.
Прогнозы на будущее все же дают надежду на восстановление. Аналитики проекта Market Power полагают, что во втором полугодии темпы роста выручки начнут ускоряться. Итоговые показатели четвертого квартала станут решающими для формирования денежного потока и размера будущих дивидендов. По их расчетам, к концу 2026 года выручка X5 может достичь 5,2 трлн рублей, а EBITDA — около 291 млрд рублей. В таком сценарии инвесторы могут рассчитывать на дивиденды в размере 100–150 рублей на акцию, что при текущих ценах обеспечит доходность в диапазоне 4,8–7,2%. Николай Ковалев даже дает более смелый прогноз: на горизонте года дивидендная доходность может составить около 19%, что станет главным драйвером для поддержания интереса к акциям.
В «Альфа-Инвестициях» на долгосрочном периоде сохраняют оптимизм, веря в стабильность и регулярные выплаты. Однако в краткосрочной перспективе замедление темпов бизнеса может сдерживать рост котировок. Дмитрий Сергеев призывает к осторожности, напоминая, что высокая ключевая ставка, предстоящие выборы в Госдуму и текущие экономические вызовы — это веские причины пока лишь наблюдать за компанией со стороны, не спеша с покупкой.
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
