Эксперты компании ВТБ Мои Инвестиции представили обновленный взгляд на российский финансовый рынок в рамках презентации стратегии на заключительный квартал 2026 года. Аналитики скорректировали свои ожидания по ключевым экономическим показателям: теперь они прогнозируют более устойчивую инфляцию и ослабление национальной валюты по сравнению с предыдущими оценками. Процесс снижения ключевой ставки, согласно их расчетам, будет протекать медленнее, чем предполагалось ранее.
В сложившейся макроэкономической ситуации специалисты рекомендуют перераспределять активы в пользу нефтегазового, финансового и IT-секторов. В инвестиционных портфелях планируется наращивать долю бумаг, способных обеспечить двузначную дивидендную доходность. При работе с долговыми инструментами фокус смещается на облигации с высоким кредитным рейтингом (группа AA), приносящие 17–19% годовых, в тому как сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) эксперты советуют обходить стороной.
Макроэкономические ориентиры и бюджетный фактор
Согласно обновленному прогнозу, к завершению 2026 года ключевая ставка может достичь уровня 13,5–13,75%, что на 25 базисных пунктов выше прежних ожиданий. Инфляционные процессы также будут более интенсивными: эксперты ожидают рост цен на уровне 7–7,5% к концу локального периода, что превышает целевые ориентиры Банка России (6–7%) и консенсус-прогноз регулятора (6,6%). В 2027 году прогнозируется замедление инфляции до 5–6%, тогда как ЦБ нацелен на показатель в 4%. Средняя ставка в 2026 году, по мнению аналитиков ВТБ Мои Инвестиции, составит 14,6%, а в 2027 году — около 13%.
Важную роль в формировании денежно-кредитной политики будет играть состояние федерального бюджета. Главный экономист ВТБ Родион Латыпов подчеркнул:
Любое отклонение от нулевого структурного первичного баланса, предусмотренного бюджетным правилом, создает дополнительный спрос, на который вынужден реагировать регулятор.
По его словам, в последние три года решения ЦБ по ставке на октябрьских заседаниях часто становились неожиданностью для рынка именно из-за публикации параметров бюджета.
На данный момент существуют расхождения в оценках дефицита: Банк России закладывал структурный первичный дефицит на уровне 2% ВВП в 2026 году, в то время как сентябрьские расчеты Минфина выглядят более оптимистично (1,8%). Обе стороны, однако, сходятся в том, что выход на нулевой баланс ожидается к 2029 году.
Валютные и сырьевые ожидания
Прогноз по курсу доллара также стал более жестким: аналитики ВТБ Мои Инвестиции ожидают рост до 86 рублей против прежних 81 рубля, а в следующем году — до 89 рублей. Это связано, в том числе, с предстоящими выплатами по валютным обязательствам и состоянием финансового счета. При этом стоимость нефти марки Urals, по оценкам экспертов, в грядущем году составит около 49 долларов за баррель.
Для защиты капитала от валютных рисков специалисты рекомендуют использовать замещающие облигации, потенциал роста которых на среднесрочном этапе остается высоким. Текущая доходность индекса замещающих облигаций Cbonds составляет около 10% годовых, что значительно выше прошлогодних 6%.
Рынок облигаций: поиск безопасности и премия за риск
Министерство финансов расширило планы по заимствованиям через ОФЗ: в 2026 году объем вырос до 6,3 трлн рублей, а на 2027 год запланирован рост до 7,7 трлн рублей. Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов отмечает, что, несмотря на рост предложения, долгосрочные бумаги остаются привлекательными из-му ожидаемого снижения ключевой ставки.
На текущий момент наблюдается уникальная ситуация: премия доходности десятилетних ОФЗ к ключевой ставке достигла максимума с 2023 года, превышая ставку на 2,5–2,6%. Алексей Корнилов подчеркнул, что сочетание высокой базовой ставки (14%) и дополнительной премии — это редкая возможность для инвесторов.
В корпоративном сегменте аналитики советуют выбирать эмитентов с рейтингом AA (доходность 17–19%), избегая компаний с низким рейтингом. Опасность в сегменте BBB и ниже обусловлена ростом числа технических дефолтов: за девять месяцев 2026 года их зафиксировано уже 23, что больше, чем за весь 2025 год. Алексей Корнилов добавил, что даже в категории А сейчас ощущается повышенный риск, поэтому сегмент AA предпочтительнее благодаря большей «подушке безопасности».
Потенциал рынка акций и дивидендные лидеры
Аналитики прогнозируют, что через 12 месяцев индекс Мосбиржи может подняться до 3340 пунктов, а совокупная доходность с учетом дивидендов может превысить 5%. Интересно, что прогнозная прибыль на акцию (EPS) растет, несмотря на некоторое снижение индекса полной доходности. При этом конечный результат сильно зависит от курса рубля: при сценарии 80 рублей за доллар в 2027 году EPS будет на 11% ниже базового, а при курсе 100 рублей — на 7% выше.
Стратегия ВТБ Мои Инвестиции предполагает увеличение доли компаний с высокой дивидендной доходностью. Более 20 эмитентов предлагают выплаты выше 11% на горизонте года, а у восьми из них доходность превышает текущую ключевую ставку.
Среди наиболее перспективных дивидендных бумаг выделяются:
— привилегированные акции Сургутнефтегаза (2ло 22,9%);
— X5 (21,9%);
— привилегированные акции Башнефти (20,8%);
— ЛУКОЙЛ (20%);
— привилегированные акции Транснефти (18,3%);
— Газпром нефть (16,1%);
— Дом.РФ (15,4%);
— Сбербанк (15,3%).
В качестве фаворитов стратегии также выделены группы компаний:
— Дивидендные лидеры: ЛУКОЙЛ, Татнефть, Сбербанк и X5.
— Акции роста: Яндекс, Группа Позитив, Ozon, Т-Технологии и Совкомфлот.
— Компании с улучшением финансовых показателей: Газпром, ММК и VK.
Отдельные целевые оценки:
Для компании Газпром целевая цена на 12 месяцев составляет 168 рублей, что предполагает потенциал роста в 74%. ЛУКОЙЛ оценивается в 7260 рублей (рост на 40%) с ожидаемой доходностью 19,6% и отрицательным чистым долгом. Совкомфлот имеет целевую цену 110 рублей (рост на 37%), а Яндекс демонстрирует самый высокий потенциал — до 134% при целевой цене 8600 рублей.
