Решение Банка России оставить ключевую ставку на уровне 14% годовых, которое было подтверждено вслед за сентябрьским заседанием, ознаменовало период вынужденной паузы в смягчении денежно-кредитной политики. Несмотря на то что совет директоров Центрального банка сопроводил публикацию решения необычным символом — эмодзи котенка с мечом, экономические перспективы остаются серьезными. Бывший заместитель министра экономического развития России (2014–2017 гг.) Алексей Ведев в эфире Радио РБК выразил скепсис относительно возможности скорого смягчения политики.
По мнению эксперта, надеяться на «приятный сюрприз» со стороны регулятора в ближайшее время не стоит. Алексей Ведев допустил лишь сценарий, при котором во втором квартале совокупное снижение составит около 25 базисных пунктов, однако он подчеркнул, что возвращение ставки к отметке 12% годовых до завершения текущего года вряд ли произойдет. При этом специалист отметил, что изначально рассчитывал на снижение ключевой ставки на те же 25 базисных пунктов, что рассматривал бы как позитивный сигнал для деловой активности и финансового сектора.
Анализируя долгосрочные тренды, Алексей Ведев выделил ряд структурных проблем, которые будут оказывать давление на экономику. Он предположил, что 2026 год станет непростым периодом адаптации к новым реалиям. Если целью внедрения более дешевых денег является обеспечение устойчивого роста в период с 2026 по 2029 годы, то текущие условия создают обратный эффект. Эксперт полагает, что 2027 год может оказаться столь же тяжелым, как и 2026-й, из-за сохранения дорогих кредитов, падения инвестиционной активности и общего замедления деловой жизни.
Одной из главных причин устойчивой инфляции Алексей Ведев назвал специфические изменения в структуре расходов бизнеса. Он напомнил о механизме, который внедрялось Минэкономразвития с 2015 года, основанном на формуле «инфляция минус», где рост тарифов был ограничен целевым показателем инфляции (при таргете в 4% индексация не должна была превышать этот уровень). Однако сегодня ситуация осложняется «гонкой заработных плат». С одной стороны, рост доходов населения является позитивным фактором, но с другой — это создает мощное проинфляционное давление.
В результате стремительного роста затрат на оплату труда у компаний сокращается объем собственных средств, которые могли бы быть направлены на развитие и инвестиции. По словам Алексея Ведева, подобные трансформации ведут к подавлению экономического роста и удерживают инфляцию на высоких позициях. В этой связи нынешний экстремально высокий уровень ключевой ставки выступает в роли очевидного тормоза для развития экономики.
