Аналитики компании ВИМ Инвестиции представили обновленную инвестиционную стратегию на четвертый квартал, в которой обозначили контуры развития финансового рынка на ближайшие периоды. Согласно их оценкам, к завершению 2026 года российскую экономику ожидает постепенное смягчение денежно-кредитной политики и снижение курса национальной валюты.
В рамках базового сценария эксперты прогнозируют уменьшение ключевой ставки на 25 базисных пунктов, что должно привести ее к отметке 13,75%. Если рассматривать горизонт 2027 года, то среднее значение ставки может составить около 13%, что окажется выше диапазона в 10,5–12,5%, который ранее обозначал Банк России.
Директор департамента портфельного инвестирования ВИМ Инвестиции Сергей Дюдин подчеркнул, что, несмотря на наличие возможностей для снижения ставки, регулятор будет придерживаться осторожной тактики. По его мнению, инвесторам стоит готовиться к затяжному периоду высоких процентных ставок и проявлять избирательность при подборе инструментов.
Сергей Дюдин отметил, что до конца текущего года перспективным может стать приобретение качественных корпоративных облигаций, в то время как рост стоимости ОФЗ будет зависеть от устойчивого смягчения политики ЦБ в следующем году.
Он также посоветовал не полагаться на один сценарий, а использовать распределение средств между различными активами и поддерживать валютную диверсификацию.
Что касается валютного рынка, то к концу 2026 года аналитики ВИМ Инвестиции ожидают курс доллара на уровне 86 рублей, а юаня — 12,8 рублей за единицу. В данный момент рубль удерживают факторы снижения импортозависимости ВВП, замедление инвестиционного цикла, начатого в 2023–2024 годах, и сокращение темпов оттока капитала. Однако в 2027 году ситуация может измениться: корректировка цены отсечения в бюджетном правиле может спровоцировать рост валютных закупок со стороны Минфина. К рискам также относятся потребность в импорте нефтепродуктов и необходимость погашения валютных обязательств компаниями.
В части распределения активов эксперты выделяют следующие направления:
— ОФЗ: в четвертом квартале значительного роста цен не ожидается, но инструмент интересен для долгосрочных стратегий при условии снижения ставки ЦБ.
— Корпоративные облигации: наиболее привлекательны бумаги категории АА, в то время как к сегменту А стоит подходить крайне осторожно из-за кредитных рисков.
— Акции: позитивная оценка дана российскому ИТ-сектору, финансовому сектору и нефтегазовой отрасли. Среди компаний внутреннего рынка стоит искать лидеров по дивидендной доходности.
— Валютные облигации: предлагаются с доходностью 9–10% для защиты портфеля от ослабления рубля.
— Золото: из-за высокой волатильности и цен, превышающих фундаментальные уровни, инструмент остается рискованным. Прогноз средней цены на 2026 год составляет 4450 долларов за унцию, а на ближайший год — 4250 долларов.
Глобальные рынки также находятся под влиянием важных факторов. На рынке нефти ожидается коррекция из-за роста поставок с Ближнего Востока через Ормузский пролив (объем вырос с 1,3 млн баррелей в сутки в июне до 8,9 млн в сентябре, что составляет 63% от уровня до начала конфликта). Это может привести к увеличению дисконтов на российское сырье. Прогноз цены Brent на 2026 год — 87 долларов за баррель, налоговая цена российской нефти — 62 доллара.
Для мировых рынков существенным риском остается политика ФРС, которая в сентябре впервые с июля 2023 года повысила ставку. Аналитики ожидают еще одного повышения до 4–4,25% до конца года. Дополнительное давление создают перегретые оценки американских акций. В то же время в Китае драйвером остается экспорт (рост на 18% в первом полугодии при падении инвестиций в недвижимость на 18%), а ВВП страны увеличился на 4,7% год к году. В четвертом квартале в КНР ожидаются новые меры стимулирования экономики.
