Экономическая ситуация в стране требует от регулятора особле осторожности. Банк России официально заявил о необходимости перехода к более плавному сценарию снижения ключевой ставки. Причиной такой смены тактики стали новые вызовы, среди которых регулятор выделяет временное сокращение производственных мощностей в ряде отраслей, а также более агрессивную бюджетную политику, которая, по прогнозам на ближайшие три года, окажется более стимулирующей, чем предполагалось в апреле.
Логика ЦБ предельно прозрачна: любые решения по стоимости денег будут зависеть от динамику инфляции, того, как ее оценивают участники рынка, и от совокупности внутренних и внешних рисков. Прогнозы регулятора рисуют картину постепенного охлаждения экономики в долгосрочной перспективе. Согласно базовому сценарию, в 2026 году средняя ключевая ставка будет колебаться в диапазоне 14,5–14,6% годовых, а к 2027 году должно произойти заметное снижение — до 10,5–12,5%. Что касается цен, то из-за подорожания топлива инфляция в 2026 году, по ожиданиям ЦБ, составит 6–7%, но в 2027 году и далее регулятор рассчитывает на возвращение показателей к целевому уровню.
Стоит напомнить, что 24 июля Банк России уже сделал шаг в сторону смягчения, снизив ставку на 25 базисных пунктов до 14% годовых. Это стало десятым подряд заседанием, на котором денежно-кредитная политика шла на понижение. Примечательно, что последние два решения регулятора были более аккуратными: вместо привычных шагов в 50 б.п. ЦБ ограничился 25 б.п. Более того, это снижение стало сюрпризом для финансового сообщества. Согласно консенсус-прогнозу РБК, большинство аналитиков ожидали, что ставка останется на уровне 14,25%, и лишь двое экспертов допускали ее уменьшение.
Драйвером инфляционного давления в июне выступили разовые факторы. Индекс потребительских цен превысил отметку в 6%, хотя цель ЦБ — 4%. Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин пояснил, что «правили бал» случайные события, в частности, резкий скачок цен на топливо, который стал главным «довеском» в июньской статистике. При этом в базовых компонентах инфляция демонстрирует более умеренный рост.
Однако жесткая денежно-кредитная политика накладывает свой отпечаток на реальный сектор. Экономика уже начала проявлять признаки замедления: данные Росстата за первый квартал зафиксировали падение ВВП на 0,2%. Ситуацию подтверждает и индекс деловой активности — в июле он упал до минимальных значений, которые не наблюдались с мая 2022 года.
Опубликовано: 24 июля 2026, 12:26 | Время чтения: 1 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, экономика, производство, бюджетная политика
