Российские акции отреагировали падением на решение Банка России не менять параметры денежно-кредитной политики. Сразу после объявления того, что ключевая ставка останется на отметке 14% годовых, индекс Мосбиржи продемонстрировал отрицательную динамику. Если в 13:22 мск котировки еще держались в районе 2317,09 пункта, то буквально через минуту рынок просел до локального минимума в 2296,88 пункта, что на 0,59% ниже показателей завершившейся в четверг вечерней сессии.
Поворотным моментом для регулятора стало заседание Совета директоров, прошедшее 1ло сентября. Это шестая встреча по данному вопросу с начала 2026 года. Принятое решение фактически прервало длительную серию смягчения политики, наблюдавшуюся с лета 2025 года. До этого момента Банк России десять раз подряд шел на понижение ставки, причем динамика менялась: сначала регулятор делал шаги по 100–200 б.п., затем перешел к снижениям на 50 и, наконец, на 25 б.п. Стоит напомнить, что на предыдущем этапе, 27 июля, снижение на 25 б.п. до уровня 14% стало для участников рынка неожиданностью, так как многие ждали от ЦБ перерыва в цикле.
Прогнозы экспертного сообщества в данном случае подтвердились. Согласно данным консенсус-прогноза РБК, большинство аналитиков (24 из 30 опрошенных специалистов крупных инвесткомпаний и банков) предсказывали сохранение ставки на прежнем уровне. Лишь четверо экспертов допускали новое снижение на 25 б.п. до 13,75%, а еще двое считали оба сценария равновероятными.
Причинами такой осторожности регулятора аналитики называют целый комплекс факторов: неопределенность в инфляционных процессах, ситуацию на рынке топлива, параметры бюджетного планирования на ближайшие три года, а также темпы роста объемов кредитования. Данные макроэкономического опроса за август-сентябрь также вносят свои коррективы: прогнозы по инфляции в России на 2026 год были пересмотрены в сторону повышения до 6,6% (рост на 0,4 п. п. по сравнению с июльскими данными). При этом в долгосрочной перспективе эксперты рассчитывают на замедление инфляции до 4,6% в 2027 году и ее стабилизацию около целевого значения в период 2028–2029 годов.
Дополнительное давление на экономику оказывает необходимость проведения внеплановых ремонтных работ. Никита Бредихин, ведущий аналитик Go Invest, пояснил, что предприятия вынуждены направлять заемные средства на поддержание и ремонт изнашивающихся мощностей. В отличие от инвестиций в развитие, такие расходы невозможно отложить, что создает устойчивый спрос на кредиты и увеличивает денежную массу. В самой компании Go Invest полагали, что риторика ЦБ останется жесткой, а дальнейшая траектория ставки будет зависеть от бюджетных показателей и прогнозируемого дефицита.
Что же ждет рынок акций дальше? Олег Абелев, возглавляющий аналитический отдел «Риком-Траст», полагает, что текущие ожидания уже были учтены в ценах, поэтому катастрофических последствий можно не ждать. Однако он предупредил, что если регулятор сопроводит решение крайне жестким сигналом, это может спровоцировать серьезный обвал. Схожей позиции придерживается Александр Дорожкин из УК «Ингосстрах-Инвестиции». По его мнению, рынок сейчас пытается преодолеть нисходящий тренд, однако эксперт склоняется к сценарию широкой консолидации, поскольку геополитическая напряженность продолжает оказывать влияние на котировки вне зависимости от действий Центробанка.
